對(duì)歐洲問(wèn)題的擔(dān)心是眼下阻礙經(jīng)濟(jì)再平衡的關(guān)鍵。歐洲是中國(guó)最大的出口市場(chǎng)，而出口占中國(guó)工業(yè)總產(chǎn)值約40%的比例。但今年以來(lái)，由于要抗擊超過(guò)6%的通貨膨脹，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速一直在放緩。不過(guò)，這一問(wèn)題也是中國(guó)自身政策造成的。

好消息是，目前仍有空間實(shí)施適度的貨幣寬松政策，且政府已經(jīng)開(kāi)始這么做了?？纯罩袊?guó)的人有關(guān)通脹率會(huì)呈螺旋式上升的預(yù)言并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。中國(guó)央行的緊縮措施盡管有些滯后，但還是發(fā)揮了作用。上周，同比通脹率降至4.2%。信貸增速溫和上升應(yīng)該能在2012年的下半年提振經(jīng)濟(jì)。

總之，只要?dú)W元區(qū)沒(méi)有解體，中國(guó)在2012年應(yīng)該能夠應(yīng)付得過(guò)去。中國(guó)的實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速明年可能達(dá)到8.1%。

風(fēng)險(xiǎn)在于，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的短期擔(dān)憂可能再次將重大改革擠出議程。想要實(shí)現(xiàn)8.1%的增長(zhǎng)率，投資增速至少要達(dá)到9%（2011年這一數(shù)字接近11%）。鑒于過(guò)去幾年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡的現(xiàn)象愈發(fā)嚴(yán)重，這一速度不算慢。2011年，投資在GDP中的占比超過(guò)50%，高于2008年的43%。如果投資增速繼續(xù)超過(guò)經(jīng)濟(jì)整體增速，那么這一比例還將上升。該比例夸大了投資對(duì)經(jīng)濟(jì)的重要性，因?yàn)橄M(fèi)的重要性很可能被大大低估了。但盡管如此，政策并沒(méi)有發(fā)生多大轉(zhuǎn)變，以扭轉(zhuǎn)宏觀經(jīng)濟(jì)依賴(lài)投資和國(guó)有部門(mén)作為增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素的現(xiàn)象。這種投資收益遞減的一天很快就會(huì)到來(lái)。

盡管政府一直在談經(jīng)濟(jì)再平衡，但過(guò)去幾年進(jìn)展有限。擴(kuò)大消費(fèi)仍然面臨障礙，利率水平仍然偏低，而服務(wù)業(yè)仍為國(guó)家主導(dǎo)且活力不強(qiáng)，難以有效地為消費(fèi)者服務(wù)。數(shù)百萬(wàn)農(nóng)民工無(wú)法申請(qǐng)保障性住房或社會(huì)保險(xiǎn)。所有這些挑戰(zhàn)都是領(lǐng)導(dǎo)層本周不曾面對(duì)但最終必須解決的。

中國(guó)政府解決重大問(wèn)題的策略一直是循序漸進(jìn)的。但不斷出現(xiàn)的挑戰(zhàn)不僅復(fù)雜，而且相互關(guān)聯(lián)。想要贏得挑戰(zhàn)，高層必須指明方向，重新致力于市場(chǎng)化改革，同時(shí)輔以一些綜合性戰(zhàn)略。