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市占率接連11年國內(nèi)榜首，總資產(chǎn)到達1193.6億元(2021年報)，A股市值卻剛剛400億，落后于總資產(chǎn)僅自己一半左右的同行。股價兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)8、9年仍躊躇不前的金風(fēng)科技，境況著實有些尷尬。

 

商場錯了嗎?

 

收入逆勢下滑，技能路徑影響公司戰(zhàn)略

 

商場錯沒錯，還得看基本面。風(fēng)機廠商明陽智能和運達股份2021年歸母凈贏利別離同比大增125.69%和183.13%。但身為職業(yè)絕對龍頭的金風(fēng)科技，2021年歸母凈贏利僅同比增長16.65%，經(jīng)營總收入更是同比下降10.12%。

 

這樣的反差反映了上一年風(fēng)電職業(yè)的特色。依據(jù)動力局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年全國風(fēng)電新增并網(wǎng)容量47.57GW，同比下降33.63%。其中，陸優(yōu)勢電新增并網(wǎng)容量30.67GW，同比下降55.3%;海優(yōu)勢電新增并網(wǎng)容量16.9GW，同比大幅上升452.29%。

 

也便是說，上一年明陽智能、運達股份和塔筒企業(yè)大金重工，風(fēng)電軸承廠商新強聯(lián)，運營商三峽動力、節(jié)能風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)鏈個股股價飆升，仍是乘的“海風(fēng)”，獲益于海優(yōu)勢電并網(wǎng)容量的大幅添加。

 

海優(yōu)勢電的爆發(fā)離不開方針變動。2021年是我國陸優(yōu)勢電平價榜首年，也是海優(yōu)勢電補貼最終一年，海優(yōu)勢電因而出現(xiàn)“搶裝潮”。在風(fēng)機大型化背景下，近幾年風(fēng)機廠商為了搶占商場份額，也自動下降風(fēng)電機組報價。

 

依據(jù)風(fēng)電頭條公眾號，2021年10月19日，中國海裝以4061元/kW的價格中標(biāo)華潤電力蒼南1#海優(yōu)勢電項目風(fēng)機(含塔架)投標(biāo)項目，該價格較上年同期報價降幅超40%。緊接著在11月，中國海裝再以3830元/kW的價格，成為中廣核象山涂茨海優(yōu)勢電機組項目的榜首中標(biāo)提名人。

 

除了中國海裝，三一重能、明陽智能、中車在風(fēng)機投標(biāo)中都表現(xiàn)得很有侵略性。在同行都紛紛搶占商場的時分，金風(fēng)科技卻并沒有參與價格戰(zhàn)，這是其營收下降的主要原因。

 

為什么不參加價格戰(zhàn)?2018年在職業(yè)劇烈競賽中，金風(fēng)科技曾簽定大額低價訂單。但是爾后稀土等原材料價格的上漲，導(dǎo)致接下來兩年金風(fēng)科技贏利空間受到揉捏。數(shù)據(jù)顯現(xiàn)，金風(fēng)科技2019和2020年毛利率大幅下降，別離只要19.01%和17.73%，而2017和2018年則到達30.24%和25.96%。

 

毛利率下降的主要原因便是風(fēng)機毛利率的下降。2019年，金風(fēng)科技風(fēng)機及零部件出售事務(wù)毛利率僅為12.5%，較上年同期下降6.38個百分點。2020年隨著低價訂單逐步消化，毛利率恢復(fù)到14.41%。依據(jù)此前2021年的經(jīng)營目標(biāo)指引，預(yù)期當(dāng)年風(fēng)電機組的毛利率為18%(最終毛利率提高至17.71%)。這關(guān)于金風(fēng)科技來說是不小的應(yīng)戰(zhàn)。

 

并且金風(fēng)科技主打直驅(qū)永磁，因為沒有齒輪箱，所以機械故障少、損耗低、保護成本低。但是與雙饋、半直驅(qū)比較，磁極數(shù)許多，相同功率情況下，直驅(qū)的風(fēng)機體積和重量偏大，吊裝難度不小，因而在海優(yōu)勢電尤其是風(fēng)機大型化時代并不占優(yōu)勢。并且比較明陽智能的半直驅(qū)，直驅(qū)技能需求耗費更多的原材料，在全球通脹背景下，參與海優(yōu)勢電價格戰(zhàn)對金風(fēng)科技來說也并不明智。

 

因而，在海優(yōu)勢電大跨步發(fā)展的2021年，半直驅(qū)技能的明陽智能大放異彩，直驅(qū)技能的金風(fēng)科技有些掉隊了。

 

改動正在產(chǎn)生，新產(chǎn)品有序推出

 

2021年的保存會“傷筋動骨”嗎?也不會。在碳中和背景下，風(fēng)電的發(fā)展方向不會變，未來的遠景也無需憂慮。平價上網(wǎng)只是職業(yè)發(fā)展新的開始，而不是完畢。

 

近日，國家動力局局長章建華就撰文表示，2025年和2030年，非化石動力占比要別離提高到20%和25%左右。要大力發(fā)展風(fēng)電和太陽能發(fā)電，積極穩(wěn)妥發(fā)展水電、核電、生物質(zhì)發(fā)電等清潔動力。

 

畢竟金風(fēng)科技是接連11年排名榜首的風(fēng)機廠商，其實力已經(jīng)得到驗證，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和技能也已經(jīng)在調(diào)整和改動。

 

2021年，在金風(fēng)科技完成對外出售的10.68GW中，2S渠道機組出售容量同比下降61.6%，占比降至38.5%;大功率和高毛利的6/8S渠道機組出售容量同比提高305%，占比提高至18.3%。并且中速永磁產(chǎn)品也完成了首次出售。

 

來源：金風(fēng)科技年報

 

中速永磁渠道產(chǎn)品是金風(fēng)科技于上一年10月發(fā)布的全新產(chǎn)品，共15款海上和陸優(yōu)勢電產(chǎn)品機型。金風(fēng)科技在直驅(qū)永磁機組基礎(chǔ)上引進齒輪箱，將低速發(fā)電機調(diào)整為中速發(fā)電機。因為選用齒輪箱與發(fā)電機的集成設(shè)計，無聯(lián)軸器，永磁發(fā)電機無滑環(huán)，產(chǎn)品可靠性得到有用保證，同時減小了整機重量和風(fēng)機軸向尺寸。這樣就可以習(xí)慣包含集中式、大基地、渙散式、慣例海拔、高海拔、海上等多種使用場景，必定程度彌補了直驅(qū)永磁的短板。

 

2021年年報顯現(xiàn)，金風(fēng)科技在手外部訂單合計16.87GW，較上年末添加2.47GW，為2022年業(yè)績提供支撐。

 

除了風(fēng)機產(chǎn)品，風(fēng)電場開發(fā)也是金風(fēng)科技著重發(fā)展的事務(wù)，且毛利率最高，2021年到達67.17%。其經(jīng)營贏利也已到達風(fēng)機及零部件出售事務(wù)的一半左右。年報顯現(xiàn)，2021年風(fēng)電場開發(fā)事務(wù)收入和經(jīng)營贏利別離到達53.27億元和35.78億元，同比提高32.56%和34.06%。收入占比也從2020年的7.14%提高至2021年10.53%，成為經(jīng)營的又一亮點。

 

不過，在剖析金風(fēng)科技業(yè)績時，不能忽視研制投入資本化。其研制投入資本化金額于2018年大幅添加，當(dāng)年到達4.36億元，同比添加703%，占研制投入的份額也從上一年3.69%大幅提高至27.65%。爾后三年，該份額居高不下，2021年到達29.23%，金額也有6.54億元。

 

一般說來，研制投入資本化率越高，對應(yīng)的當(dāng)期研制費用率就越少，進而能使當(dāng)期贏利表比較好看。這也是金風(fēng)科技被部分投資者質(zhì)疑的一點。

 

在邁向碳中和的道路上，風(fēng)電的機會還有許多。市值一時被反超并不會影響全局，但關(guān)于金風(fēng)科技來說，風(fēng)機仍然是徹底競賽商場，只要產(chǎn)品跟得上，才能翻身并利于不敗之地。英才雜志作者：張賀

 

標(biāo)簽：

 

金風(fēng)科技

 

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